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　　自2015年“8·11汇改”以来，人民币对美元汇率变动与美元指数变动之间呈现出较为显著的相关性。2025年美元指数的变化趋势呈现出上半年显著贬值，下半年双向波动的格局。上半年，美元指数由109.39下跌至96.64，贬值了11.7%，下半年，美元指数在96.63至100.23区间内双向波动。从上述分析中可以看出，在2025年，人民币对美元汇率走势与美元指数之间的相关性不是很强。相关性唯一较强的是2025年第二季度，在美元指数贬值的同时，人民币对美元汇率有所升值。总体来看，在2025年，人民币对美元升值幅度明显低于美元指数贬值幅度，这也正是为何2025年人民币对CFETS汇率指数总体上有所贬值的原因。

　　之所以人民币对美元汇率有望在2026年延续升值趋势并维持双向波动，主要原因包括：第一，中国出口部门很可能继续表现强劲。一方面，全球范围内对中国出口商品依然有着旺盛需求；另一方面，近期中国国内的“反内卷”行动可能提高中国出口价格，从而进一步提高中国出口额。此外，在2026年底美国中期选举临近之前，美国挑起新一轮贸易战的概率目前看来较低。第二，2026年中国政府将会继续实施积极的财政政策与稳健的货币政策，宏观政策持续发力有望稳定经济增速、带来物价适度回升、促进房地产市场止跌回稳，2026年中国经济仍将维持稳定增长，这将提振国内外投资者对中国经济的信心。第三，2026年中国股市大概率仍将延续2025年的行情，从而吸引更大规模的外资流入。第四，之前由于人民币对美元汇率面临贬值预期，很多出口商选择将美元收入放在海外，并未调入国内结汇。但如果人民币对美元汇率继续升值，以至于形成了人民币对美元汇率可能持续升值的预期，那么这部分出口外汇收入的结汇速度有望提速，从而强化人民币对美元升值态势。